Saugumo žetonų likvidumo galvosūkio sprendimas – minties lyderiai

Finansų pramonėje vyrauja visuotinis sutarimas, kad „blockchain“ technologija trikdys vertybinių popierių rinką. Tačiau, nepaisant pretenzijų, „blockchain“ nėra dviženklio metinio vertybinių popierių augimo, kurio būtų galima tikėtis iš trikdančios technologijos. To priežastis yra reguliavimo kliūtys, neleidžiančios įgyvendinti didžiausio skaitmeninių vertybinių popierių pažado – anksčiau nelikvidžių vertybinių popierių likvidumo. Šiame straipsnyje mes išskaidome šią problemą ir pateikiame sprendimą.

Kas yra saugumo žetonai / skaitmeniniai vertybiniai popieriai?

Žiūrint iš teisinės pusės, saugumo žetonai yra įprasti vertybiniai popieriai ir jiems galioja tie patys reglamentai. Skirtumas yra tas, kad įrašai apie vertybinių popierių nuosavybę saugomi „blockchain“, o ne popieriniu ar kitokiu pavidalu. Štai kodėl jie dažnai vadinami skaitmeniniais vertybiniais popieriais.

Naujoviškos technologijos žymiai pagerina operacijas su vertybiniais popieriais, todėl jos tampa skaitmeninės ir automatizuotos. Visų pirma, skaitmeninių vertybinių popierių perdavimas yra daug lengvesnis ir gali įvykti per kelias minutes ar sekundes, o ne savaites, praleistas pasirašant fizines sutartis, atliekant atitikties patikrinimus ir atnaujinant vyriausybės registrus..

Kodėl saugumo ženklams toks svarbus yra likvidumas

Turto likvidumas apibrėžia, kaip lengvai jį galima parduoti. Pavyzdžiui, viešai kotiruojami vertybiniai popieriai yra labai likvidūs, o nekilnojamasis turtas ir pradinis kapitalas yra labai nelikvidūs. Nors saugumo žetonai turi daug privalumų, didesnis likvidumas yra pagrindinis. Dėl šios priežasties jie dažnai atstovauja tradiciškai nelikvidų turtą.

Masinis saugumo žetonų priėmimas visų pirma reikalauja investuotojų susidomėjimo, kuris paskatins įmones leisti ne tradicinius, o skaitmeninius vertybinius popierius. Investuotojams likvidumo trūkumas yra didžiausia vertybinių popierių, kurie nėra įtraukti į biržos sąrašus, problema, nes dėl to investicijos į juos rizikingesnės ir priverčia investuotojus laukti dešimtmečius, kol atsipirks. Todėl norint atpažinti saugumo žetonus labai svarbu juos masiškai priimti.

Kodėl likvidumas įprasta šio žodžio prasme yra nepasiekiamas saugumo ženklams

Siaurąja pasaulio prasme vertybiniai popieriai laikomi likvidžiais, jei jais prekiaujama vertybinių popierių biržoje. Dėl šios priežasties reguliuojamų antrinių rinkų nebuvimas laikomas pagrindiniu apribojimu. Tačiau tai nepaiso fakto, kad jau veikia veikiantys saugos žetonų mainai: „tZERO“, „Open Finance“, MERJ, GSX, tačiau ten yra išvardyta labai nedaug. Be to, „Open Finance“ siekia pašalinti visus saugos žetonus, nes jų prekyba nesudaro pakankamai mokesčių operacijoms palaikyti.

Todėl problema ne dėl turgaviečių trūkumo. Iš tikrųjų įtraukimas į biržą yra pernelyg sudėtingas. Tai reikalauja registruoti pasiūlymą kompetentingose ​​institucijose, turint minimalią prekybos apimtį, minimalią rinkos viršutinę ribą, taikant griežtesnius atskaitomybės reikalavimus, kurie dažnai apima metinį auditą. Iš esmės tam reikia tapti valstybine įmone. Šie reikalavimai iškils ne tik įtraukiant į biržą, bet ir į bet kokią reguliuojamą rinką. Tai reiškia listingavimas reguliuojamoje prekybos vietoje yra neįmanomas daugumai vertybinių popierių ženklų emitentų.

Toks ydingas problemos supratimas kyla iš kriptografinių saugumo žetonų kilmės. Jie buvo vertinami kaip reguliuojamas naudingumo žetonų ir kriptovaliutų tęsinys, kurių įtraukimas į biržą yra daug lengvesnis, todėl tai tapo likvidumo sinonimu. Šis mitas turėtų būti paneigtas, kad rinka galėtų pereiti prie realesnių likvidumo šaltinių.

Kaip galimas saugumo žetonų likvidumas?

Norėdami atsakyti į šį klausimą, turime grįžti prie pirminio likvidumo apibrėžimo, kuris yra galimybė bet kuriuo metu greitai parduoti turtą. Ją sudaro du pagrindiniai komponentai: sandorio sudarymo sudėtingumas ir tai, kaip lengva rasti kitą sandorio šalį.

Pirmąją problemą išsprendžia „blockchain“ technologija. Pagrindinė privataus vertybinių popierių nauda yra ta, kad tai labai supaprastina vertybinių popierių sandorio vykdymą ir suteikia galimybę viską padaryti internetu per kelias minutes. Paprastai vertybinių popierių perdavimui reikės pasirašyti fizinius susitarimus, pranešti apie vyriausybės registro pakeitimus, atsiskaityti už sandorį pavedimu ir rankiniu būdu tikrinti asmenis, dalyvaujančius sandoryje..

Perdavimo sudėtingumas taip pat turi įtakos galimų sandorio šalių skaičiui. Kai pervedimas yra sudėtingas ir brangus, tampa neįmanoma atlikti operacijas mažomis sumomis. Tai pašalina mažesnius prekybininkus ir investuotojus iš rinkos, todėl dar sunkiau rasti kitą šalį.

Sandorio šalies suradimo problema tradiciškai sprendžiama mainų pavedimų derinimo mechanizmu, kuris saugumo žetonų atveju neįmanomas. Todėl pagrindinis likvidumo likvidavimo būdas yra sukurti efektyvų būdą rasti sandorio šalis, kurios nebūtų laikomos reguliuojama rinka.. 

Šis būdas jau žinomas. Tai P2P operacijų skelbimų lenta. Kadangi šie sandoriai yra privatūs ir nėra susiję su tarpininku, jiems nereikia reguliavimo. Tačiau yra keletas niuansų ir reikalavimų, kad tokia vieta nebūtų reglamentuojama, kurie bus aprašyti atskirame straipsnyje.

Autoriaus žiniomis, rašymo metu nėra vietos, kuri užtikrintų teisiškai suderintą ir veiksmingą P2P likvidumą saugumo žetonams.

Kokią įtaką kapitalo rinkoms turės saugumo žetonų likvidumo išlaisvinimas?

Šiuo metu rizikos investuotojai gali parduoti savo akcijas tik tuo atveju, jei verslas, į kurį investuoja, yra viešas arba įsigytas. Tai turi dvi pasekmes, dėl kurių pinigai naudojami neefektyviai ir sulėtėja ekonomikos augimas.

Pirma, tai reiškia, kad verta investuoti tik tas įmones, kurios turi IPO potencialą. Verslui, kuris gali pasiūlyti solidų pelną, bet nesiūlo „trikdžių“ ir per didelių grąžų, finansavimas netenkamas. Tai dažnai yra įmonės, kurioms reikalingos didelės kapitalo investicijos – gamyba, žemės ūkis, fizinė infrastruktūra ir kt. Problema dėl kapitalo investicijų trūkumo yra aptariama plačiai aptariamame Andreessen Horowitz tinklaraščio straipsnyje. „Atėjo laikas kurti“.

Antra, dėl nelikvidumo rizikos kapitalo įmonės teikia pirmenybę augimui, o ne pelningumui, nes kai dauguma investicijų neatsiperka, gali nepakakti net 10 kartų pasitraukti iš sėkmingų. Tai sukuria paskatas didinti mastą, net jei verslo modelis nėra pakankamai išbandytas, todėl itin didelės įmonės, tokios kaip „WeWork“ ar „Uber“, stengiasi gauti pelną.

Privačių rinkų maras turi įtakos ir viešosioms rinkoms. Tai lemia IPO burbulo atsiradimą, kai daugiau nei 80% naujų akcinių bendrovių nėra pelningos. Tai problemiška, nes viešieji vertybiniai popieriai laikomi mažiau rizikingais ir todėl patenka į mažmeninių fondų ir pensijų sistemų portfelius, kenkdami jiems per brangiai..

Taigi likvidumo problemos sprendimas turės drastišką poveikį ne tik rizikos kapitalo pramonei, bet ir visai ekonomikai.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me