분산화 안정성 : 암호화 공급 모델 및 스테이 블코 인 조사

스테이 블코 인 공간, 그 도전과 진화에 대한 심층적 조사

정의 특성 중 아마도 통화의 가장 중요한 것은 총 공급량과 발행 률입니다. 다양한 공급 및 발행 모델은 통화 사용자의 다양한 행동을 장려합니다. 절대적인 희소성이 비축을 촉발 할 수 있지만, 통화의 구매력이 빠르게 감소함에 따라 공급 과잉은 경제에 치명적일 수 있습니다..

이 OKEx Insights 기사에서는 공급 및 발행 모델이 통화의 유용성과 궁극적으로 가격에 미치는 영향을 조사합니다. 비트 코인의 유한 및 ETH의 무제한 공급 모델을 법정 화폐 정책과 비교하는 것과 함께, 우리는 알고리즘만으로 법정 화폐의 안정성을 모방하고자하는 스테이 블코 인 및 신흥 디지털 통화에 대한 수요 증가에 대해 논의 할 것입니다..

이러한 알고리즘 적으로 안정화 된 통화는 탄력적 공급, 리베이스 및 디베이스와 같은 개념을 도입했으며 늦게 인식되기 시작했습니다. 적어도 서류 상으로는 구매력이 안정적이고 완전히 분산 된 디지털 통화를 만들려는 유망한 노력을 나타냅니다. 입증되지 않은 이론적 가정에 의존하지만 더 자세히 논의 할 때 이러한 솔루션은 이상적이지 않습니다..

하드 코딩 된 공급 한도에 대한 비트 코인의 사례

오늘날 대부분의 통화에는 잠재적으로 무제한 공급이 있습니다. 피아트 세계에서 중앙 은행은 자신의 창조물에 대한 독점권을 가지고 있습니다. 그만큼 명시된 위임장 예를 들어, 미국 연방 준비 은행의 통화 안정성을 달성하고 최대 고용을 유지하는 것입니다..

이를 달성하는 데 사용할 수있는 도구에는 미국 달러 수요의 변화에 ​​대응하여 통화 공급을 확장하는 기능이 포함됩니다. 수요를 초과하는 통화 기반의 증가는 인플레이션을 초래하여 경제에서 모든 통화 단위의 가치를 낮 춥니 다. 인플레이션은 지출을 장려하여 경제 성장으로 이끄는 동시에 저축 비용을 증가시킵니다. 어떤 사람들은 인플레이션이 경제 활성화에 필요하다고 주장합니다. 한편 다른 사람들은 이것을 시민의 부에 대한 은밀한 세금이라고 부릅니다..

비트 코인의 익명 제작자 인 Satoshi Nakamoto는 후자 그룹에 속하는 것으로 보입니다. 그들 설계된 Bitcoin 법정 화폐 시스템과는 완전히 대조적으로 2100 만 개의 하드 캡이 있고 중앙 기관이 발행량을 늘릴 수 없기 때문입니다. 반감 이벤트라고도하는 블록 보상을 줄이는 시스템 덕분에 총 공급량과 새로운 코인이 유통되는 비율이 모두 결정됩니다..

반 중앙 은행 동기를 암시하는 단서 전체에 팝업 나카 모토의 포스트. 아마도 가장 명백한 것은 채굴 될 최초의 비트 코인 블록에 포함 된 메시지 일 것입니다. 에서 가져온 첫 장 영국 신문 The Times의 기사는 다음과 같습니다.

"은행을위한 두 번째 구제 금융 직전 총리."

Nakamoto는 또한 평행선을 그리다 비트 코인과 금 사이. 두 자산은 둘 다 희소하기 때문에 공급이 일부 중앙 기관의 변덕에 희석 될 수 없습니다. 이 내러티브는 최근 몇 년간 뜨거워졌습니다. 처음에는 주로 Bitcoiners에 의해지지되었지만 작년에는 전통적인 금융 기관 유사점을 주목하기 시작했습니다.

이 정서 변화는 전 세계 중앙 은행이 역사상 다른 ​​어떤 시점보다 더 많은 새로운 통화 단위를 만든 1 년 동안 발생했음을 알려줍니다. 많은 현금을 보유한 사람들은 희석 증가 문제를 심각하게 받아 들여야했습니다. 따라서 우리는 BTC를 공개적으로 구매하는 새로운 유형의 기관 및 기업 투자자를 보았습니다. 종종 자산을 약화 달러에 대한 헤지로 인용했습니다..

즉, Bitcoin의 공급이 하드 코딩되어 있다는 사실은 부분적으로 일상적인 사용을위한 전송 매체로 주류 채택을 확보하는 데 어려움을 겪고 있습니다..

이더 리움 : 무제한 공급 실험

많은 cryptocurrencies가 Nakamoto의 하드 공급 한도 구현을 따랐지만 일부는 잠재적으로 무제한 발행이 가능합니다. Ethereum이 그러한 예입니다. 그러나 동기는 새로운 ETH 생성 법정 화폐와 다릅니다.

비트 코인과 마찬가지로 이더 리움의 보안 모델은 인센티브 화 된 거래 검증에 의존합니다. 보상은 두 네트워크 모두에 정직하게 참여하도록 동기를 부여하여 전반적인 보안을 강화합니다. 이러한 보상은 거래가가 네트워크를 사용하기 위해 지불하는 수수료뿐만 아니라 새로운 거래 블록마다 발행되는 BTC 또는 ETH의 형태로 제공됩니다..

그러나 두 네트워크는 장기 보안과 관련하여 다른 접근 방식을 취합니다. 마지막 BTC가 채굴되면 비트 코인의 코인베이스 블록 보상 (각 새 블록과 함께 생성되는 새 코인)이 중단됩니다. 이 시점에서 거래 수수료만으로도 정직한 채굴 자 참여를 장려해야합니다. 대조적으로, 이더 리움은 새로 발행 된 이더 리움으로 거래 검증 인에게 계속 보상 할 것입니다..

ETH 및 법정 화폐 모두 잠재적으로 무제한 공급이 가능하지만 ETH에 대한 수요는 생성에 영향을 미치지 않습니다. 대신 인플레이션은 네트워크 보안 모델의 산물이며 개발자와 사용자가 계속 확인하고 싶어하는 것입니다..

Ethereum의 공동 설립자 Vitalik Buterin뿐만 아니라 딱딱한 모자를 뒤덮다 ETH의 총 공급량에 대해, 그러나 제안 된 향후 업그레이드에는 광부 수수료의 일부를 소각하고 유통에서 유닛을 제거하는 것이 포함될 수 있습니다. 네트워크 전체에서 수수료를 줄일 수있는 잠재력과 함께, EIP-1559와 같은 제안 된 업데이트가 있습니다. 인플레이션을 줄이면서 이더 리움에 다소 어려운 통화 정책을 제공 할 것을 제안합니다. 이더 리움 투자자들 사이에서 매우 인기있는 것.

안정성과 "스테이 블코 인"

비트 코인과 이더 리움의 통화 정책은 매력적인 투기 적 투자 또는 가치 저장고를 만들 수 있지만 계정 단위로서의 현재 유용성은 의심의 여지가 있습니다. 통화의 공급이 수요 변화에 반응하지 않을 때, 이러한 변화는 극적인 가격 변동을 초래합니다. 이로 인해 가격 책정이 어려울뿐만 아니라 변동성 위험을 감수하기 위해 BTC 또는 ETH를 수락하는 판매자가 필요합니다..

투기, 거래 또는 장기 보유 이외의 용도로 비트 코인의 변동성은 바람직하지 않습니다. 통화 사용자는 현재 가지고있는 돈이 내일 거의 동일한 상품 및 서비스 가치로 교환 될 수 있다는 확신을 원합니다. 따라서 스테이 블코 인 (즉, 단일 통화 단위 (가장 일반적으로 미국 달러)을 나타내는 교환 매체로 사용되도록 설계된 토큰)은 BTC에 적합하지 않은 많은 사용 사례에 대한 채택이 증가하고 있습니다..

스테이 블코 인은 BTC의 소매 채택을 방해하는 변동성에서 벗어나면서 디지털 통화의 거래 가능성 이점을 제공하려고합니다. 작년 50 억 달러 미만의 시가 총액에서 현재 약 235 억 달러로 선도적 인 스 테이블 코인 인 테더 (USDT)의 성장은 많은 암호 화폐 사용자에게 가격 안정성이 얼마나 중요한지 보여줍니다..

현재 존재하는 스테이 블코 인은 모두 기술적으로 무제한 총 공급량을 가지고 있습니다. 발행 방법과 안정성을 유지하는 데 사용되는 메커니즘은 두 가지 범주 중 하나로 분류됩니다.

  • 담보
  • 탄력적 인 공급

피아트 담보 스테이 블코 인

피아트 담보 스테이 블코 인은 디지털 IOU의 한 형태로 작동합니다. 엔티티 (예 : 은행 또는 스마트 계약)는 통화 또는 기타 자산 단위를 보유하고 해당 자산에 비례하여 스 테이블 코인을 발행합니다..

테더는 법정 화폐 담보 화 스테이 블코 인의 가장 큰 예입니다. 논란의 여지가있는 주제 자체이지만 회사는 아마도 존재하는 1 USDT 당 1 달러를 보유하고 있습니다. 모든 USDT는 달러로 뒷받침되기 때문에 통화의 구매력은 일관되게 유지됩니다. USDC 및 TrueUSD와 같은 기타 법정 담보 스테이 블코 인도이 모델을 따릅니다..

일대일로 뒷받침 될 때 법정 화폐 담보 화는 현재 스테이 블코 인 시스템 중 최고의 안정성을 제공합니다. 그러나 법정 담보 화에는 단점이 있습니다. 첫째, 사용자는 발행자가 실제로 보유하고있는 준비금을 보유하고 있다고 믿어야합니다. 이는 투명하고 신뢰를 최소화 한 암호 화폐 비전과 잘 맞지 않습니다..

또한 법정 화폐 담보 화 스테이 블코 인은 자금을 보유하기 위해 은행에 의존하기 때문에 발행인은 규제 압력을받습니다. 미국 의원들은 현재 스테이 블코 인 발행자가 연방 은행 헌장을 취득하도록 요구하는 법안을 통과 시키려고 시도하고 있습니다. 최근 제안에 반대하는 사람들 안정 행위 그러한 변화가 스테이 블코 인 부문의 혁신을 방해하는 이유입니다. 법 집행 기관의 압력으로 인해 이전에는 Tether와 Center가 모두 발생했습니다. 이더 리움 주소 블랙리스트 각 회사 (즉, USDT 및 USDC)의 각 스 테이블 코인을 보유하고있었습니다..

암호 화폐 담보 스테이 블코 인

앞서 언급 한 법정 화폐 담보 화 스테이 블코 인의 단점으로 인해 암호 화폐 담보 화 모델이 탄생했습니다. 가장 널리 알려진 예는 MakerDAO의 DAI 토큰입니다. 은행 계좌의 달러 대신 스마트 계약은 ETH 및 기타 암호 화폐를 담보로 보유하고 프로토콜은 각 토큰이 $ 1에 가깝게 거래되도록 의도 한 비율로 DAI 토큰을 빌려줍니다. 이러한 유형의 메커니즘을 소프트 페그라고도합니다..

어떤면에서 암호 화폐 담보 화 스테이 블코 인은 USDT와 같은 법정 화폐 담보 화에 대한 개선을 나타냅니다. 예를 들어, 사용자는 이더 리움 블록 체인을 통해 총 담보 DAI 토큰을 확인할 수 있으며, 일반적으로 법정 화폐 담보 화 스테이 블코 인이 요구하는 고유 한 신뢰 수준을 크게 줄일 수 있습니다. 그러나 위에서 논의한 바와 같이 대부분의 암호화 자산은 극심한 가격 변동성에 시달리며 담보 형태로 적합하지 않습니다..

변동성 문제를 해결하려면 암호 화폐로 담보 된 스테이 블코 인을 초과 담보 화해야합니다. 발행 된 것보다 더 큰 가치의 자산으로 그들을 뒷받침함으로써, 이러한 스테이 블코 인은 담보 자산 가격의 갑작스런 변동으로부터 보호됩니다. 이를 통해 분산 형 스테이 블코 인 프로젝트는 다양한 재정적 맥락에서 유용 할만큼 안정적인 가격을 달성 할 수 있습니다. 그러나 150 % 이상의 담보 화는 자본의 매우 비효율적 인 사용을 나타내며 암호화 시장 변동 동안 강제 청산의 위협을 완전히 제거하지는 못합니다..

알고리즘은 "담보 없음" 탄력적 인 공급으로 접근

스테이 블코 인은 의심 할 여지없이 유용합니다. USDT는 오랫동안 암호 화폐 변동성이 높아진 기간 동안 거래자에게 안정적인 자산을 제공했습니다. 지난 여름 탈 중앙화 금융에 대한 관심이 폭발적으로 증가하면서 스테이 블코 인의 사용 사례가 증가했습니다. 스테이 블코 인을 사용하여 대출, 차입, 거래 및 유동성을 제공하면 사용자의 위험을 어느 정도 없앨 수 있습니다..

그러나 우리가 논의했듯이 기존의 스테이 블코 인 구현은 완벽하지 않습니다. USDT 및 기타 중앙 담보 프로젝트와 같은 것은 더 넓은 암호 화폐 산업의 정신과 전혀 일치하지 않는 거래 상대방 위험을 나타냅니다. 한편, 암호 화폐 담보 화 모델은 기껏해야 자본 사용을 비효율적으로 만들며, 최악의 경우 변동성이 높아진 기간에 잔인한 청산을 초래할 수 있습니다..

그러나 가격이 공급과 수요에 따라 움직인다는 점을 감안할 때 통화 공급의 변화가 수요의 변화에 ​​반응한다면 이론적으로 안정성이 가능할 것입니다. 10 % 공급 증가와 10 % 수요 증가가 일치하면 가격 인상이 없어야합니다. 이는 최근 주목을 받고있는 암호 화폐 범주의 전제입니다..

알고리즘 스테이 블코 인 또는 탄력적 공급 코인으로 알려진이 프로젝트는 수요에 따라 유통되는 통화 공급을 늘리거나 줄임으로써 지정된 목표 가격으로 거래를 시도합니다. 가격이 목표보다 낮 으면 (항상 그런 것은 아니지만 $ 1), 스테이 블코 인 공급이 축소되어 각 단위의 가격이 상승합니다. 반대로 수요가 증가하고 가격이 목표를 초과하면 공급을 희석하고 각 단위의 가치를 낮추기 위해 새로운 동전이 발행됩니다..

탄력적 공급 토큰의 개념은 거의 새로운 것이 아닙니다. 사실, 알고리즘 적으로 조정 된 공급 스테이 블코 인 시스템에 대한 두 가지 제안이 빠르면 2014 년에 제출되었습니다..

반 중앙 은행 경제학자이자 정치 이론가 인 프리드리히 하이에크 (Ferdinando M. Ametrano)의 이름을 따서 그의 해결책을 명명했습니다. 수필 "Hayek Money : 암호 화폐 가격 안정성 솔루션," 사용자가 새로운 통화 단위를 생성하여 이익을 얻는 동시에 수요가 감소 할 때 공급 축소에 자금을 조달하는 시스템을 설명합니다. 이러한 시스템을 사용하는 단일 통화 단위의 가치는 이론적으로 일정하게 유지되어야하지만 총 시가 총액의 변화에 ​​따라 지갑 잔액이 늘어나거나 줄어들 것입니다..

에 "암호 화폐 안정화에 대한 참고 사항 : Seigniorage Shares," 로버트 샘스 앞으로 내다 탄력적 공급 코인에 대한 유사한 모델. 이 모델에서 Hayek Money와 같이 통화 공급은 수요에 따라 늘어나거나 줄어들 것입니다. 그러나 Sams는 지갑 잔액의 증가 및 감소가 비례 비례하여 단순히 가격 변동성을 지갑 잔액의 변동성으로 이전한다고 생각합니다. Hayek Money의 단일 단위의 구매력은 일정하게 유지되어야하지만 특정 지갑의 구매력은 시장의 전체 규모에 따라 확장 및 축소됩니다..

Sams는 다음과 같이 씁니다.

"가격 안정성은 계정 단위를 안정화하는 것뿐만 아니라 돈의 가치 저장을 안정화하는 것입니다. 하이에크 돈은 후자가 아닌 전자를 다루기 위해 고안되었습니다.."

대신 그는 관심을 가진 사용자 만 통화의 기본 안정성 메커니즘에 관심을 기울일 필요가있는 시스템을 선호합니다. Seigniorage Shares 모델은 보유자가 향후 공급 확장의 공유를 허용하는 두 번째 토큰에 의존합니다..

이러한 스 테이블 코인 시스템을 지원하기로 선택한 사람들은 가격이 목표보다 낮을 때 통화 단위를 유통에서 제외함으로써 그렇게합니다. 그 대가로 그들은 공급 확장 이벤트 중에 발행 된 스테이 블코 인으로 교환 할 수있는 공유 토큰을받습니다. 받은 코인 수가 소각 된 코인 수보다 많으므로 잠재적 이익은 사용자가 프로토콜의 통화 정책 자체에 영향을 미치도록 장려합니다..

알고리즘적이고 탄력적 인 공급 스테이 블코 인에 대한 새로운 관심

2014 년 Sams와 Ametrano가 언급했듯이, 탄력적 공급 코인 모델에 대한 이론화는 실행 가능한 분산 형 스테이 블코 인에 대한 명확한 필요성과 기존 담보 모델의 단점에서 영감을 받았습니다. 그러나 최근에는 잠재적으로 적대적인 규제 환경이 개발을 서두르고있는 것 같습니다..

미국에서 제안 된 STABLE Act 이전에도 스테이 블코 인을 생성하려는 노력은 잠재적 인 규제 문제를 제기했습니다. 원본 뒤에있는 사람들 베이시스 스테이 블코 인 팀은 2018 년 12 월에 프로젝트를 해체하도록 강요 받았습니다. 팀은 자신과 미국 증권 규제 기관 간의 잠재적 인 충돌을 인용하여 투자자에게 환불하고 Seigniorage Shares에서 영감을받은 초기 프로젝트를 보류했습니다..

STABLE Act가 현재 스테이 블코 인 발행자를 위협하고 있으며, 지속적으로 가격이 책정되는 암호 화폐에 대한 강력한 사용 사례를 제공하는 번성하는 DeFi 공간으로 인해 최근 몇 달 동안 비례 리베이스 및 Seigniorage Shares 모델을 따르는 많은 알고리즘 스테이 블코 인이 등장했습니다. 중앙 집중식 노력에 비해 그러한 프로젝트의 우수한 검열 저항은 공격적인 규제 기관에 직면했을 때 개발을 특히 가치있는 추구로 만듭니다. 불확실한 규제 환경을 감안할 때 Based Money, DEBASE, Basis Cash 및 Dynamic Set Dollar와 같은 프로젝트의 개발자가 익명 성을 선호한다는 것은 이해할 수 있습니다..

알고리즘 스테이 블코 인 : 종이와 실제

암호 화폐 산업을 따르는 사람들은 Ametrano의 Hayek Money와 Sams의 Seigniorage Shares의 전제를 면밀히 인식 할 것입니다. 전자는 YAM Finance, DEBASE, Base Protocol 등과 같은 프로젝트에서 빌린 리베이스 통화 Ampleforth의 디자인에 거의 동일하게 반영됩니다..

Ametrano에서 영감을 얻은 이러한 시스템은 설정된 간격으로 rebase라는 프로세스를 거칩니다. 오라클은 외부 거래소의 자산 가격을 프로토콜에 전달합니다. 가격이 목표치를 초과하면 리베이스 토큰을 보유한 사용자의 지갑 잔액이 증가합니다. 가격이 목표보다 훨씬 높으면 대부분의 프로토콜은 가격을 완전히 낮추는 데 필요한 총 공급량을 즉시 해제하지 않습니다. 가격 과잉 수정을 피하기 위해 많은 사람들이 공급 평활 비틀 거림 해제 메커니즘.

반대로 토큰에 대한 수요가 줄어들면 화폐 공급도 줄어 듭니다. 다시 말하지만, 현재 가격과 목표 가격 간의 백분율 차이는 프로토콜이 지갑 잔액을 얼마나 줄이는 지에 따라 결정됩니다. 가격이 목표 가격에 가까워지면 네트워크는 공급을 조정할 필요가 없습니다. 토큰을 지갑에 직접 배포하고 제거함으로써 리베이스 이전에 보유한 전체 시가 총액 사용자의 백분율 점유율은 그대로 유지됩니다..

명확한 가격 목표가 있음에도 불구하고 Ampleforth는 거리 자체 stablecoin이라는 용어에서. 각 사용자는 증가 된 토큰 잔액으로 네트워크의 성장으로 이익을 얻으므로 팀은 토큰 Ample (AMPL)을 다양한 자산이 될 잠재력이 있고 다른 시장에 대한 매력적인 헤지 역할을 할 수 있다고 설명합니다..

사실, Gauntlet의 Ampleforth 연구 유명한 AMPL과 다른 주요 디지털 통화 사이의 낮은 시가 총액 상관 관계. 이것은 리베이스 통화가 결국 혁신적이고 거의 상관 관계가없는 자신의 자산 클래스.

Hayek Money 모델에 따른 공급 탄력성의 또 다른 흥미로운 적용은 Base Protocol입니다. 토큰 공급의 확장 및 축소는 프로토콜의 토큰 인 BASE를 전체 암호 화폐 시가 총액의 1 조분의 1로 가격을 유지해야합니다. AMPL 보유자와 마찬가지로 BASE에 투자 한 사람들은 비례 적으로 공급 확대 및 금융 축소를받습니다. 장기적으로 페그를 유지할 수 있다면 BASE는 투기자들이 전체적으로 암호 화폐의 미래 성장에 베팅 할 수있는 방법을 제공 할 것입니다..

한편 Sams의 Seigniorage Shares는 Basis Cash, Empty Set Dollar, Dollar Protocol 및 기타 여러 프로젝트에서 다양한 조정으로 구현되었습니다. 다중 토큰 시스템은 안정성 메커니즘에서 스테이 블코 인 자체를 분리합니다. 가격 안정화에 기여하고 싶지 않은 사용자는 다른 스테이 블코 인처럼 ESD, DSD, BASIS 등을 거래 할 수 있습니다..

잠재적 보상에 대한 위험을 감수하려는 사용자는 통화 안정화에 참여할 수 있습니다. 이것은 일반적으로 채권 토큰과 교환하여 스 테이블 코인의 단위를 태우는 것을 포함합니다. 나중에 공급이 확장되는 경우 채권 토큰은 수익을 내고 새로운 통화 단위로 교환 될 수 있습니다..

이론적으로 의미가있는 개념에도 불구하고 많은 알고리즘 스테이 블코 인 프로젝트는 현실에서 목표를 고수하는 데 어려움을 겪는 것 같습니다. Seigniorage Shares 스타일 토큰의 현재 시장 리더는 ESD (Empty Set Dollar)로 총 시가 총액이 3 억 2 천 4 백만 달러 이상입니다..

2020 년 9 월에 시작된 ESD는 일주일 동안 최고 $ 2.29에서 최저 $ 0.44까지 거래되었습니다. 프로젝트를 완전히 마무리하는 것은 시기상조 일 수 있지만,이 시점에서 그러한 가격 움직임을 안정적이라고 부르는 것도 상당히 무리입니다..

출시 이후 ESD 가격. 출처 : CoinGecko

다른 예는 안정성 측면에서 더 나은 것 같습니다. 출시 당시 매우 불규칙한 가격에도 불구하고 베이시스 캐시 (BAC)라고하는 원래의 베이시스 프로토콜을 되살리려는 노력은 짧은 기간 동안 거의 1 달러 목표에 가깝게 거래되었습니다. 그러나 가격만으로는 전체 그림을 알 수 없습니다..

BAC는 초기 변동성 이후 $ 1 목표에 가깝게 거래되었습니다. 출처 : CoinGecko

탄력적 인 공급 코인을 사용하면 시가 총액이 상승 할 때 목표를 유지하기가 더 쉽습니다. 특정 프로토콜에 대한 신뢰도는이를 지원하는 사람들이 시장 성장으로 이익을 얻으므로 높은 수준입니다. 시가 총액이 계약 할 때 프로젝트에 대한 믿음이 테스트됩니다. 아래에서 볼 수 있듯이 Basis Cash는 아직 장기적인 수축 기간을 경험하지 않았습니다..

Basis Cash는 출시 이후 목표에 가깝게 거래되었지만 아직 시장 수축에 의해 테스트되지 않았습니다. 출처 : CoinGecko

가격이 목표 값 아래로 떨어지면 탄력적 공급 프로토콜은 사용자가 부채를 부담하여 목표 값으로 되 돌리는 데 의존합니다. 따라서 사용자는 가격이 결국 목표 이상으로 거래되어 토큰 공급을 소각 할 때받는 채권에서 이익을 얻을 수 있다고 믿어야합니다. 프로토콜에 대한 믿음이 상실되면 수익이 아무리 유리하더라도 토큰을 채권으로 교환하려는 의지가 거의 없습니다..

Dragonfly Capital, Haseeb Qureshi의 소프트웨어 엔지니어 및 관리 파트너, 이 결함을 강조 제목의 에세이에서 "스테이 블코 인 : 가격 안정된 암호 화폐 설계":

"Seigniorage Shares는 한동안 어느 정도의 하락 압력을 흡수 할 수 있지만, 판매 압력이 충분히 오래 지속되면 트레이더는 주식이 결국 지불 될 것이라는 확신을 잃게됩니다. 이것은 가격을 더욱 낮추고 죽음의 소용돌이를 유발할 것입니다.."

BankUnderground의 Ben Dyson이 그린 비슷한 결론 최신 알고리즘 스테이 블코 인이 시장을 강타하기 전에. 다이슨은 자신의 기사에서 원래 베이시스의 통화 정책을 살펴 봅니다. "’스테이 블코 인’이 안정적 일 수 있습니까??" 궁극적으로 그는 알고리즘만으로는 채권 구매자가 가격을 되찾기 위해 앞으로 나아갈 것이라고 보장 할 수 없다고 말합니다.

"Basis와 같은 알고리즘 스 테이블 코인은 제 3 자에 대한 신뢰의 필요성을 제거하지만 대신 투자자의 신념과 신뢰에 크게 의존하게됩니다.."

Seigniorage Shares 시스템에 대해 똑같이 비판적인 것은 Ampleforth의 설립자 인 Evan Kuo입니다. Basis Cash와 같은 프로젝트를 다음과 같이 닫습니다. "좀비 아이디어," 그는 그러한 시스템에 흥분한 사람들에게 "기대를 화나게하다":

"공급을 규제하기 위해 부채 시장 (예 : 채권)에 의존하는 스테이 블코 인은 항상 최후 수단의 대출자 (예 : 구제 금융)에 의존합니다.."

Ampleforth 팀은 OKEx Insights에 대해 다음과 같이 설명했습니다.

"Seigniorage 토큰은 전통적인 금융 행위자와 유사하게 일반적으로 ‘최후의 수단 대출’에 의존하기 때문에 ‘파괴’될 수 있습니다. 이것은 탈 중앙화의 반대를 나타냅니다. 게다가 상대적으로 새롭고 작은 DeFi 프로젝트이기 때문에 정부 (미국 등) 또는 중앙 은행 (연준 등)으로 입증 된 최후의 수단 대출 기관의 지원을받지 않습니다. 이는 이러한 ‘안전망’이 제공하는 ‘안전성’에서도 열등함을 의미합니다."

결함에도 불구하고 스 테이블 코인은 여기에 있습니다.

전례없는 보안과 결합 된 비트 코인의 제한된 공급은 하드 화폐 자산으로 사용하기에 적합합니다. 그러나 가격 변동성은 계정 단위를 매우 열악하게 만듭니다. 비트 코인의 시가 총액이 너무 커서 변동성이 허용 가능한 수준으로 감소하여 BTC로 가격을 책정 할 때가 올 수 있지만, 오늘날에는 확실히 그렇지 않습니다..

이러한 변동성을 감안할 때 스테이 블코 인은 암호 화폐 산업에서 점점 더 중요한 부분이되었습니다. 트레이더는 포지션을 종료하고 DeFi 수확량 농부는이를 사용하여 위험을 관리하고 판매자 목록 그들을 받아들이십시오. 수요의 변화를 수용하기 위해 스테이 블코 인 공급은 늘어나거나 줄어들며 기술적으로 무제한입니다. 일부 시스템은 중앙 발급자에 의존하고 다른 시스템은 알고리즘을 사용합니다. 접근 방식이 다르면 사용자가 스스로 판단해야하는 절충점이 있습니다..

규제 기관의 잠재적 인 표적이되는 것 외에도 USDT와 같은 중앙 집중식 벤처에 담보를 보유한 사람들은 거래 상대방 위험에 노출됩니다. Tether와 Center는 작년에 법 집행 기관의 요청에 따라 블랙리스트에 올릴 수도 있습니다. 그러나 결함에도 불구하고 중앙 집중식 솔루션은 가장 안정적이고 가장 인기있는 솔루션입니다..

암호화 자산으로 담보 화되거나 알고리즘 공급 조정을 사용하는 스테이 블코 인은 이러한 방식으로 검열 될 수 없습니다. 그러나 그들은 자신의 고유 한 결함과 함께 항상 분산 형 금융의 요소 인 표준 프로토콜 위험에 노출되어 있습니다..

담보 화 덕분에 DAI와 같은 프로젝트는 일반적으로 탄력적 공급 코인보다 안정적입니다. 그러나 극단적 인 가격 변동성은 청산을 유발할 수 있습니다. 한편 청산 위험을 완화하기위한 과잉 담보 요구 사항은 DAI가 자본을 비효율적으로 사용하도록 만듭니다..

탄력적 공급 토큰이 가장 위험합니다. 완전히 담보되지 않은 그들은 게임 이론에 의존하고 종종 가격을 목표로하는 인센티브 구조를 정교하게 만듭니다. 시장 정서가 탄력적 공급 토큰에 반대되는 경우, 프로토콜이 페그로 돌아 가기 위해 수요 증가를 요구할 때 판매자가 구매자 수보다 많을 수 있습니다..

그러나 모든 것을 고려할 때, 우리는 아직 전례없는 화폐 실험의 초기 단계에 있습니다. 이전에는 구현할 수 없었던 아이디어를 이제 실제 자본으로 테스트 할 수 있습니다. 비트 코인의 발명은 완전히 새로운 금융 시스템을 만들 수있는 기회를 가져 왔으며 오늘날 완벽하지는 않지만 일부 설명의 분산 된 스 테이블 코인은 분명히 최종 설계의 일부가 될 것입니다.

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Mike Owergreen Administrator
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